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1 、起手看牌
来源:广发期货研究 证监许可【2011】1292号
寇帝斯Z00031352025年5月28日 星期三
行情导读:截至发稿橡胶板块大幅下跌,其中20号胶主力合约跌幅4.44%至12255元/吨 ,天然橡胶主力合约跌幅4.19%至13830元/吨,丁二烯橡胶主力合约跌幅3.71%至11155元/吨。
驱动分析一:短期受天气影响原料供应偏紧,但后续海外主产区供应增量预期
短期受东南亚产区降雨偏多继续影响供应输出 ,以及泰国橡胶管理局此前推后开割时间一个月,使得泰国原料价格维持较高水平,对胶价存一定支撑 ,但产区多雨过后供应上量预期升温,根据美国全国海洋大气管理局(NOAA)气候预测中心报告称,拉尼娜现象在3月份赤道太平洋地区恢复ENSO中性条件后结束,预计ENSO中性状态将在北半球夏季持续 ,2025年8月至10月期间的概率超过50%,出现极端天气影响产量概率较小,预计供应端后续保持稳定增长 ,供应压力逐渐显现,将拖曳原料价格下跌,成本支撑减弱 。
驱动分析二:美关税及欧盟反倾销调查影响需求预期偏弱
美东时间4月2日 ,美国总统特朗普宣布美国进入“国家紧急状态”,并在白宫签署两项行政令基准关税以及对等关税:特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家征收个性化的对等更高关税,于美东时间4月9日12点01分生效;对等关税主要面向对美国贸易逆差最高的60个国家 ,加征关税幅度10-49%。
在4月2日的行政令中,需要注意的一点是,适用于232条款的轮胎没有变化 ,除此以外的商品下调关税。对于橡胶而言,最主要的影响是在轮胎和橡胶制品 。目前的关税规则下,对于中国乘用车和轻卡轮胎征收25%关税不变、对于其他中国轮胎降低至10%关税(24%暂停90天);对于东南亚轮胎没有变化,乘用车和轻卡轮胎征收25%关税、对于其他东南亚轮胎征收0%(对等关税暂停90天)。但若90天后对东南亚地区国家征收额外关税 ,则势必影响东南亚地区的轮胎出口需求,进而影响天然橡胶价格。
同时2025年5月21日,欧盟委员会发布公告(C/2025/2778) ,正式对进口自中华人民共和国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎(以下简称“被调查产品 ”)启动反倾销调查,亦影响橡胶需求预期 。
展望后市:
展望后市,考虑今年天气出现极端天气概率较小 ,后续供应端我们预期将维持稳定增产,而需求端在美国关税以及欧盟反倾销调查下,需求预期偏弱。目前轮胎厂厂内库存已高企 ,半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.00天,同比+15.65天,或影响后续轮胎厂开工率走弱。在供增需弱的预期下 ,我们预计后续胶价呈现偏弱震荡,下方支撑暂看13000一线,关注后续各产区原料上量情况,以及宏观事件扰动 。
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数据来源:Wind、SMM、钢联 、彭博、隆众、广发期货研究所
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