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　　来源：六里投资报

　　端午假期期间
，港股市场出现大幅回调，

　　恒生指数 、恒生科技指数均一度跌超2% ，大型科技股普跌。不过
，这两日又迅即出现反弹 。

　　知名经济学家洪灏在大跌当天的一场对话中表示，对港股下半年还有新高的观点不变
。

　　洪灏指出 ，2025年香港IPO市场表现强劲
，融资额已达约800亿，超过去年同期大概两三倍。

　　内地企业如宁德时代
、恒瑞医药 ，以及消费类的奶茶、黄金 、游戏公司等纷纷赴港上市
，叠加SHEIN弃伦敦转港上市等信号增强了市场信心 。

　　IPO市场一旺，会带旺二级市场 ，带旺整个香港的金融业。

　　港交所的股价虽在380-400区间震荡，但IPO活跃
、交投活跃都会有利于港交所
。

　　因为这个市场有钱赚
，那么资金就会涌进来。

　　有资金离开美国市场，除了有一部分流向欧洲、日本之外 ，更大一部分的资金
，是被吸引到港股这边来 。

　　政策层面，洪灏在对话中提到 ，6月缺乏催化剂
，7月后政策方向会更明晰
。

　　而制造业受产能过剩及贸易摩擦拖累，

　　尽管PMI略好转 ，但抢出口透支订单 、船运量骤降
，下半年制造业可能会面临困难。

　　投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：

　　香港IPO市场

　　今年会很强劲

　　问：我们看五月份，有很多新股上市 。

　　那么在目前中美关系下 ，我们会不会看到很多海外的中资公司可能要回流呢？或者内地也会鼓励A股公司过来香港这边
，A+H上市
。

　　这个因素，对我们港股的层面 ，至少也算是一个受益点吧？

　　洪灏：香港今年的IPO市场肯定会比较强劲的。

　　我们已经看到融资大概是100亿美元，也就是800亿港币左右
，

　　超过去年同期大概两三倍，已经重新回到全球IPO融资额的首位了 。

　　其实今年主要还是有政策的指引 ，比如说鼓励这些A股公司来香港上市
。

　　我们看到有宁德时代
，我们看到这些奶茶公司，还有最近表现非常好的恒瑞医药；以及去年一些上市后表现非常好的公司 ，比如老铺黄金
，一些中概股等等。

　　一来是帮助了内地公司来香港上市，因为毕竟香港的流动性非常充裕 。

　　二来 ，就是对内地消费分级的预期
，带旺了很多奶茶股和黄金消费股，还有所谓的游戏
、外卖、社媒 ，比如泡泡玛特
。

　　其实这些都是内地消费分级的表现。

　　我相信
，下半年我们仍然会看到越来越多好的内地公司来香港上市 。

　　比如说最近这个SHEIN（希音），

　　一个制造时装的品牌 ，其实它就不去伦敦上市了，回到我们香港来上了。

　　这些都会给我们香港市场增加很多信心
，而且全世界的注意力都会来到香港市场
。

　　IPO活跃交易活跃

　　都会有利于港交所

　　问：港交所今天也跌了2%左右了。之前其实上到过400以上，就是说股价反映了这些因素没有？

　　因为近期它和港股的情况 ，有点不完全一致 。

　　洪灏：怎么说呢
，港交所股价在380到400这个区间一直维持着
。

　　它有几次上攻，比如说去年九月份那一波 ，还有今年三月份这一波
，其实，都没有大幅突破这个交易区间。

　　我相信 ，如果来香港上市的公司更多
，而且交易活跃的话，都会有利于港交所 。

　　也就是说 ，假如我们对香港市场并不失望的话
，我们仍然应该对港交所这家公司抱有期望
。

　　我相信我一直讲的就是，其实下半年恒指应该还会有新高。

　　这个主要也是因为我们刚才讲的这个IPO市场 ，

　　IPO市场一旺，带旺二级市场
，带旺整个香港的金融业 。

　　第二呢，就是因为这个市场有钱赚 ，那么资金就会涌进来
。

　　我们刚才也说了
，有资金离开美国市场，

　　除了有一部分流向欧洲 、日本之外 ，其实
，我相信更大一部分的资金，是被吸引到港股这边来的。

　　所以 ，我仍然认为恒指下半年应该有新高
，

　　如果是这样的话，那么我们不应该对港交所太过悲观 。

　　下半年政策会在

　　七月份之后看得更清楚

　　问：会不会还能看到有一些大的政策出台呢？

　　洪灏：我觉得六月份可能政策没有什么大的 ，不应该有太大的预期
，

　　因为七月份是传统的重要会议期
。

　　我相信下半年的政策，应该会在七月份之后看得更清楚。

　　六月份我们刚才也说了 ，就是没什么催化剂 。

　　在美国这个关税方面，可能会回撤一步。

　　对于我们中国内地的经济
，我相信七月份之后我们会看到更清晰的政策
。

　　下半年制造业

　　可能会遇到一些问题

　　问：如果你看回现在刚刚公布的那些制造业PMI（采购经理指数），其实虽然好了一点 ，但都仍然在收缩区间。

　　洪灏：是啊
，我觉得这些不用看（就知道） 。

　　我觉得如无意外，制造业在今年下半年 ，仍然会遇到很多问题
。

　　比如说
，我们的产能。

　　我们现在由于贸易战被迫要将产能的出口目的地转移，从美国转移到比如说欧洲和日本 ，还有东盟其他国家 。

　　其实讲实话
，中国的产能这么大，很难有一个市场可以消化得了 ，

　　一定会挤压到别人
，打击到别人的本土制造业
。

　　所以，这个反而也会加剧我们中国不仅仅同美国的贸易摩擦 ，同其他地区的摩擦也会慢慢体现出来。

　　所以，其实大家都看到
，这些制造业指数，就算你好过预期 ，市场都没什么反应 。

　　因为大家都知道
，在今年年初以来，中国的制造业在加班加点去搞这个出口订单 ，拼命出口
，

　　但是呢，到了四月份之后 ，我们明显看到我们船运的volume
，就是船驶往美国的量在急速下降
。

　　在五月份的一两个星期，我们的确看到又重新（上升） ，

　　因为当时我们有一个90天的休战期
，所以那两个星期是OK的，但现在又有下来。

　　所有这些数据 ，都会显示出——特别是进入下半年—-我们由于上半年抢出口，其实全年的订单可能都做得七七八八了 。

　　所以
，下半年反而我觉得制造业可能会面临一些困难
。

　　- 结语-