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　　股票市场从 4 月的低点迅速反弹并创下历史新高 ，标普 500 指数（^GSPC）上周五收于历史峰值 。

　　如今
，随着 2025 年上半年接近尾声，各类主要风险虽未完全消除 ，但已有所缓解
。从关税引发的通胀压力
，到相互矛盾的经济信号和模糊的数据，未来的走势绝非一目了然。

　　“我们将看到由关税引发的通胀再次加速 ， ” 安永首席经济学家格雷格?达科上周五告诉雅虎财经 。“经济将面临更大压力
，这会导致收入缩水和消费者支出放缓
。这确实是我们在今年下半年应该预料到的情况。”

　　美联储首选的通胀指标最新数据反映了部分此类担忧 。5 月物价上涨加速，尽管有迹象显示经济增长放缓 ，但通胀仍高于美联储 2% 的目标
。

　　“总体情况是
，我们将处于这样一种环境：数据中的‘迷雾’会越来越浓，同时政策的不确定性也会带来更多‘迷雾’ ，” 达科说，并补充道
，这种组合 “对于任何想要规划未来几年的人来说都不是理想情况 ”。

　　这其中也包括美联储，政策制定者在考虑潜在降息时面临着微妙的平衡 。尽管一些美联储官员重新开启了 7 月降息的可能性 ，但达科认为门槛仍然很高。

　　“我认为我们不应期待 7 月降息
，
” 他说
。“联邦公开市场委员会（FOMC）的多数投票成员并不支持。” 相反，达科认为 9 月更有可能成为政策转向的节点 ，预计未来几个月经济势头将进一步降温 。

　　“我们会看到需求进一步萎缩
，劳动力市场不幸放缓，随之而来的是收入增长放缓 ， ” 这位经济学家解释道
，并指出这种放缓可能会超过关税导致短期通胀加速的风险
。

　　“美联储将不得不决定，出于谨慎考虑 ，更多地关注增长放缓
，因为通胀影响可能是短暂的。
”

　　然而，这些经济担忧尚未对投资者造成沉重打击 。在科技和金融板块的强劲表现引领下 ，市场持续走高，同时消费者信心回升
，交易员们也在消化贸易政策方面日益清晰的信息
。

　　“市场开始关注一些更积极的增长因素，” 太阳信托银行（Truist）联席首席投资官基思?勒纳表示 ，他提到了特朗普总统的税收法案最终通过
、放松监管的举措以及预期中的降息。“所以我认为这一切都意味着市场会继续走高
， ” 他补充道 。“但在此过程中肯定会有一些考验
。
”

　　上周五晚些时候，投资者就遭遇了这样一次考验：特朗普总统宣布终止与加拿大的贸易谈判 ，而就在几小时前
，他刚确认美国与中国达成了一项协议。这鲜明地提醒人们，对于特朗普而言 ，即便是预期之中的事情也可能充满变数 。

　　这种不确定性的一个迹象是
，包括通用汽车（GM）、美国航空（AAL） 、美泰公司（MAT）等在内的多家知名企业，在刚刚过去的财报季撤回了业绩指引 ，理由是对全球贸易的担忧
。虽然这加剧了市场的不确定性
，但也降低了预期，为今年下半年可能出现的惊喜上行奠定了基础。

　　“当这种情况发生时 ，我们的门槛会降低，完全有可能超越
，这也是为什么我们通常在每个财报季都表现很好，”StockBrokers.com的投资者研究主管杰西卡?英斯基普说 。“但我们也可以关注一些已知的因素 ，比如更多的 IPO 活动和人工智能叙事的回归。 ”