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　　售后卡车零部件分销商 FleetPride 的债务评级已被穆迪下调 ，且该机构的相关评论既对公司财务状况持悲观态度
，又提出了批评 。

　　穆迪周四将该公司的企业家族评级（CFR）从 B3 下调至 Caa1
。自 2019 年 1 月穆迪首次对 FleetPride 的债务进行评级以来，一直维持 B3 评级。此次下调的依据并非全为财务因素 ，穆迪还对 FleetPride 的公司治理提出了批评 。

　　除下调债务评级外
，穆迪对该公司的展望维持负面
。这一展望自 2024 年 8 月起确立。

　　一家公司评级下调通常发生在先前展望被调整为负面之后，但评级下调时通常会同时将负面展望上调为稳定 。然而 ，穆迪对 FleetPride 的此次评级行动并未伴随展望调整
。

　　标普全球评级（纽约证券交易所代码：SPGI）对 FleetPride 的评级为 B-。相比之下，这被认为比穆迪对该零部件供应商的新评级 Caa1 高出一档 。标普对 FleetPride 的展望为稳定
，这导致两家机构之间存在显著差异：标普评级高出穆迪一档，且展望稳定 ，而穆迪评级较低且展望负面。

　　这两种评级均深陷投机级区间
。就穆迪而言
，Caa1 比投机级与投资级债务的分界点低七个档次。对标普来说，则低六个档次 。

　　穆迪的此次下调还将一笔高级担保第二留置权定期贷款的评级从 Caa2 下调至 Caa3 ，比企业家族评级更低
。

　　穆迪在报告中表示：“评级下调反映了我们的预期
，即尽管公司努力改善经营业绩，但由于持续的自由现金流为负 ，公司将继续以极高的杠杆率、较低的利息覆盖倍数和疲软的流动性运营。此外
，公司面临迫在眉睫的债务到期问题，若不及时解决 ，将导致资本结构难以为继 。 ”

　　穆迪提出的治理问题针对 “激进的财务策略和风险管理实践
”
，这些策略和实践 “导致了高财务杠杆和疲软的流动性”
。这使得穆迪使用的一项指标 —— 信用影响评分（CIS）从 CIS-4 降至 CIS-5。

　　这一下调反映了 “这些风险以及未能充分解决不断下滑的经营业绩的历史记录，而下滑的业绩无法支撑现有资本结构 ” 。

　　FleetPride 由私募股权公司美国证券（American Securities）持有
。截至本文发布时 ，FleetPride 尚未对置评请求作出回应。

　　评级机构关于其评级行动的报告通常不会披露大量财务数据 。穆迪确实披露了截至 3 月 31 日的 12 个月内，FleetPride 的收入为 18 亿美元
。

　　但报告中最重要的数字是债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率。

　　穆迪称 FleetPride 的债务与 EBITDA 比率反映了 “极高的财务杠杆和疲软的流动性” 。该评级机构表示
，预计该比率将从第一季度结束时的 9.6 倍水平下降，但降幅将 “不大
”。穆迪的报告称 ，该比率 “高得不可持续”
。

　　FleetPride “持续 ” 面临自由现金流为负的问题
，并且 “继续依赖
” 其资产支持的循环信贷额度，“与此同时公司正努力改善经营业绩”。

　　FleetPride 还需要在 2026 年 11 月 5 日之前为 2.25 亿美元的第二留置权定期贷款进行再融资 。正是这笔债务被下调至比企业家族评级低两个档次
。

　　穆迪称 ，如果该公司无法为该贷款再融资
，将触发第一笔定期贷款和资产支持循环信贷额度的到期。

　　穆迪的评论中也提到了疲软的卡车市场 。报告称：“FleetPride 面临周期性终端市场的影响，其业绩在很大程度上与美国的卡车运输和货运活动相关
。货运量水平是整体车队使用情况的一个重要指标 ，因此也是车队运营商购买替换零部件需求的重要指标。持续的低迷导致替换零部件需求减少
，运营商也减少了维护支出 。
”

　　但穆迪的报告称，FleetPride 的表现略好于整个卡车运输市场
。报告指出：“在小客户增加
、电子商务和自有品牌产品的推动下 ，公司继续小幅超越整体行业趋势
，实现增长。”

　　穆迪在对 FleetPride 业务的描述中称，该公司 “通过五个分销中心和全国 300 多家分支机构 ，分销品牌重型车辆零部件和部分自有品牌产品 ” 。它还提供 “有限范围的再制造产品
” 和一些维修服务
。